Hotelbeds利润率收窄对酒店分销的影响
HBX集团（Hotelbeds母公司）作为全球最大独立酒店批发商，尽管今年新增超10亿欧元旅游交易量，但预计收入持平或下降，调整后EBITDA下滑。核心问题是抽成率从招股书假设的9%降至7.3%，创上市以来新低。原因包括转向低利润第三方供应和OTA渠道、合作伙伴利润压力、中东冲突拖累增长约3个百分点，以及金融科技渗透率上升。结构性因素在于，Expedia、Booking、WebBeds、TBO等均通过API提供库存，酒店供应不再是护城河。竞争对手如WebBeds和TBO Tek显示利润率下滑并非不可避免。HBX财务稳健，净债务低于4亿欧元，EBITDA利润率约60%，但面临领导层过渡和战略转…